生意社數據顯示，第三代制冷劑近期價格回升明顯，以R134a為例，截至9月5日報25500元/噸，近一個月漲超14%，近三個月累計漲幅達21.43%。

　　另一方面，R134a的部分上游產品也出現了漲價的現象，三氯乙烯價格月內整體漲幅接近10%；另一類別的第三代制冷劑R32的上游一氯甲烷周漲幅達31.58%，液氯達53.22%。

　　分析認為，主要受夏季需求提升，行業配額和開工率下降等影響所致。

　　資料顯示，制冷劑迄今為止已發展至第四代。其中，一代制冷劑CFCs由于會破壞臭氧層、造成溫室效應、化學性能不穩定，現已停止使用；二代制冷劑HCFCs對臭氧層破壞程度較小，但會造成溫室效應；三代制冷劑HFCs已不會破壞臭氧層，但依舊會造成溫室效應。

　　最新的四代制冷劑HFOs更加環保，是近年的新起之秀，但我國仍處于研發測試階段，尚未開始大規模應用，因此近年三代制冷劑仍將占據我國制冷劑市場的主導地位。

　　下游需求方面，三代制冷劑R134a主要用于汽車和家用空調制冷、亦可用于工商業制冷，R125用于冷水機組行業或滅火劑，R32和R143a主要用于生產混配制冷劑。

　　為什么漲價？

　　綜合機構觀點來看，目前第三代制冷劑價格上漲的主要催化有三：一者為夏季為傳統使用高峰、二者為開工率的下降、其三為二代制冷劑配額下降帶來的需求切換。

　　生意社指出，夏季為制冷劑的傳統需求旺季，在成本回升，剛需不減的支撐下，導致了8月份制冷劑價格的持續走高。

　　銀河證券稱受北半球高溫天氣影響，近期國內空調售后需求增加，且 R134a、R410a 出口訂單向好，致使制冷劑貨源偏緊。

　　另一方面，2022年8月第三代制冷劑開工率較上月有所減少：2022年8月R32開工率為43.22%，環比上月減少5.44個pct；R125開工率為47.40%，環比上月減少3.32個pct；R134A開工率為45.0%，環比上月減少3.50個pct。

　　此外，從行業大背景來看，影響較大的是《蒙特利爾市協定書》。

　　2016年，《蒙特利爾議定書》第28次締約方大會通過了關于削減氫氟碳化物（HFCs）的“基加利修正案”規定了第三代制冷劑的退出時間。

　　條約顯示，我國以2009-2010年產量平均數為基準數量，2013年開始凍結，到2015年累計削減10%，2020年累計削減35%，2025年累計削減67.5%，到2030年，其后生產僅限于仍存在的冷凍和空調設備的維修。

　　華鑫證券指出，第三代制冷劑將以2020至2022年作為“基線年”，2024年以后供給總量只減不增，按照基線年期間各企業市占率對配額進行分配。各家企業通過快速產能擴張來提前進行配額爭奪戰，第三代制冷劑R32、R125產能分別相比于2018年增加86%、32%，快速擴張的產能導致價格走低，2022年為基準年的最后一年，考慮到新增產能擴產周期，2021年幾乎無第三代制冷劑新增產能。

　　此背景下，2021年第三代制冷劑的產能較此前基本持平，但價格呈現了穩步上漲。

　　據華鑫證券研報顯示，到了2021年第三季度，受到能耗雙控政策影響，限電限產政策造成上游原材料供應緊張，制冷劑行業開工率下降，制冷劑價格快速上漲，R22與R134a價格創下近3年新高。

　　行業后市怎么看？

　　生意社分析師認為，原料成本整體走高，8月國內部分企業停工檢修致使企業庫存整體偏低，在下游整體剛需不減，成本及需求支撐下，預計9月份國內R134a價格將繼續偏強運行。

　　萬聯證券指出，2020年-2022年期間，企業三代制冷劑銷量越高，2024年及以后所獲得的外銷配額也就越高。因此基于此前二代制冷劑配額管理的經驗，在2020-2022年期間國內制冷劑生產企業即使蒙受虧損也要大量地將三代制冷劑銷往市場，以達到搶占未來配額管理階段三代制冷劑市場話語權的目的。未來隨著配額落地，制冷劑行業集中度也將隨之提高，現有制冷劑頭部企業將有望占據更高比重的市場份額。

　　開源證券也認為，隨著碳達峰、碳中和戰略的持續推進，各類非二氧化碳溫室氣體的管控中，HFCs政策預期最為明朗、路徑最為清晰，隨著第三代制冷劑配額管理措施逐步落地，周期反轉之機逐漸臨近。（文章內容僅供參考，不構成投資建議）