5月初，美聯儲開啟加息，美元指數快速上行，中美利率倒掛，市場投機情緒下降使得風險性資產受到重挫，銅價跌至近5月來低位。

　　市場關注重點從地緣矛盾和國內疫情下的原料供應短缺轉移至全球流動性收緊后對于需求退坡的擔憂。我們認為在美聯儲加息和國內穩經濟政策發力的政策窗口期，需求存在“短憂”但無“長慮”，流動性收緊后必定帶來市場投機熱情的下降，前期由貨幣超發帶來的海外需求已有轉弱之勢，疊加國內疫情多點開花，下游備貨積極性不高，有色金屬前期漲勢暫告一段落。

　　5月中下旬，市場對于美聯儲加息的利空情緒基本消化，中國連續召開穩經濟會議，在財政、產業、消費等方面做出了部署，穩經濟號角再度吹響，宏觀環境有所轉暖，往后看，實際需求是否能夠接棒投機需求成為左右銅價未來走勢的關鍵。

　　銅當前依然處于供需雙弱的格局，近三個月國內銅庫存急劇下滑，低庫存狀態讓銅價具有較強支撐，伴隨6月開始上海正式復工復產，銅供需兩端均將得到修復，但我們依然認為供應端恢復速度或將快于需求端，短期銅價或將延續筑底過程，后期伴隨政策落地，銅價還有向上空間，月內宜短線區間操作，務必做好風險管理措施。