11月熱泵出口增速環比放緩，依然堅定看好長期增長性。11月我國熱泵及零部件海關出口金額為13.15億元，同比+36.3%；其中出口歐洲規模6.1億元，同比+42.6%，環比10月增速有所放緩。我們認為主要是由于采暖熱泵海外備貨已過高峰期，以及今年以來泳池熱泵出口顯著下滑拖累整體表現，短期增速放緩不改長期增長性。熱泵作為歐洲電氣化的重要戰略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確，我國熱泵企業出口有望持續受益于海外需求快速增長。建議重點關注具備規模優勢、渠道資源以及較大估值彈性的熱泵龍頭企業美的集團、海爾智家、格力電器；關注彈性標的日出東方、萬和電氣、申菱環境、海信家電；關注產業鏈公司大元泵業、海立股份、冰山冷熱、春暉智控、三花智控、盾安環境。

    美的旗下萬東醫療再創醫療影像新突破，家電龍頭多元化轉型步伐再邁進。繼推出全球首臺無液氦超導磁共振后，美的醫療旗下萬東醫療又迎來一個新的技術突破：全國首臺全幅DR——新東方1000L，與傳統DR相比大大減少輻射劑量，在檢查速度和準確率上有顯著的提升。美的入主萬東醫療后，萬東醫療的研發團隊已擴張至原先的3倍，目前萬東醫療已完成68項創新技術落地。參考海外家電龍頭發展歷程，中國家電產業的工業化是必然趨勢。我國家電企業憑借自身研發、制造、管理、渠道等優勢不斷尋求工業化發展的體現，在提升生產、營銷、供應鏈效率的同時，積極尋求跨賽道發展機遇，我們認為“部件先行、龍頭徐轉”、家電工業化及制造價值重估是板塊長期邏輯，重點關注三花智控、盾安環境、東方電熱、合康新能、星帥爾、德業股份等，以及龍頭美的集團、格力電器。

    行業重點動態追蹤：

    家用空調11月產銷數據發布：2022年11月家用空調生產1082.20萬臺，同比下降9.48%；銷售949.12萬臺，同比下降2.92%。其中內銷出貨483.91萬臺，同比下降6.47%；出口465.21萬臺，同比增長1.08%。庫存同比下降4.34%。

    11月家用智能投影規模破百萬，單月銷量再創新高：2022年11月，中國家用智能投影市場（含激光投影）銷量為108.5萬臺，同比+7.8%，單月銷量創新高；銷額為27.8億元，同比-5.5%；線上市場整體均價為1847元，同比下降33%，消費門檻降低。

    2023年1月液晶電視面板價格趨勢預測：根據洛圖科技數據，22年12月，55寸以上尺寸面板環比上漲0-2美元，50寸以下保持不變，預測23年1月面板價格將整體維持12月水平。

    風險因素：宏觀經濟環境波動、原材料價格上漲、海內外疫情反復、匯率波動、市場終端需求嚴重下滑、出口景氣度下滑等風險。