最近，資本市場(chǎng)里關(guān)于“董小姐”和她的格力電器(000651)的消息此起彼伏。

　　7月7日，格力電器發(fā)布公告稱，將約2.83億回購(gòu)股份變更用途并注銷，在此次股份注銷后，格力電器的總股本將由59.15億股減少至56.31億股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年以來，格力電器已耗資逾500億元用于回購(gòu)股份。

　　而在大手筆回購(gòu)又大手筆注銷的背后，是格力電器在二級(jí)市場(chǎng)跌跌不休的股價(jià)，Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器的股價(jià)自去年4月以來，迄今已累計(jì)下跌約43%，市值蒸發(fā)逾1700億元。

　　有分析人士指出，格力電器的持續(xù)回購(gòu)，表明了公司管理層對(duì)于未來經(jīng)營(yíng)的信心，也能夠很好地穩(wěn)定公司股價(jià)，恢復(fù)其在二級(jí)市場(chǎng)的人氣。

　　除了疲軟的股價(jià)，格力電器前不久才收購(gòu)的盾安環(huán)境(002011)，也正因“前東家”遺留的歷史問題，再生波瀾，以至于引來了監(jiān)管關(guān)注。

　　從基金“寵兒”到“棄兒” “電器茅”股價(jià)一年暴跌逾4成

　　7月7日，格力電器發(fā)布《關(guān)于回購(gòu)股份注銷完成暨股份變動(dòng)的公告》稱，將公司在2020年至2021年間，回購(gòu)的部分流通股予以注銷，而這部分回購(gòu)股份的原用途是用于公司員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。

　　從公告披露的詳細(xì)內(nèi)容看，格力電器在去年實(shí)施第一期及第三期回購(gòu)的股份后，分別以“短期內(nèi)尚無用于股權(quán)激勵(lì)的具體規(guī)劃”以及“回購(gòu)股份規(guī)模超過員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)需求”等理由，將約2.83億回購(gòu)股份變更用途并注銷。

　　在此次股份注銷后，格力電器的總股本將由59.15億股減少至56.31億股。

　　自去年以來，格力電器便屢屢拋出大手筆回購(gòu)計(jì)劃。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，格力電器2021年累計(jì)回購(gòu)6.26億股，耗資330億元；今年來，截至7月5日，格力電器已累計(jì)回購(gòu)4.24億股，耗資210億元。

　　（圖片來源：Wind）

　　對(duì)此，某機(jī)構(gòu)分析人士孫暢指出，格力電器的持續(xù)回購(gòu)，表明了公司管理層對(duì)于未來經(jīng)營(yíng)的信心，也能夠很好地穩(wěn)定公司股價(jià)，恢復(fù)其在二級(jí)市場(chǎng)的人氣。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器的股價(jià)自去年4月份觸及57.98元的高點(diǎn)后，便陡然掉頭一路向下，迄今已累計(jì)下跌約43%，市值蒸發(fā)逾1700億元。

　　“格力電器近期處于箱體震蕩階段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股價(jià)或?qū)⒃诎肽昃€附近不斷整理，整體反彈暫時(shí)還沒有開啟的趨勢(shì)，不排除公司后續(xù)仍會(huì)有進(jìn)一步的回購(gòu)動(dòng)作。”孫暢補(bǔ)充說。

　　值得注意的是，作為曾經(jīng)的“家電茅”，格力電器原是一眾公募基金經(jīng)理的“心頭好”。但從去年底開始，不少主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理卻紛紛選擇“清倉(cāng)式”減持格力電器，例如：“公募傳奇老兵”朱少醒管理的富國(guó)天惠(161005)精選在2021年一季度時(shí)，還持有逾1500萬股格力電器，僅僅過了半年，到了2021年中報(bào)公布時(shí)，格力電器的身影就已消失在該基金的持倉(cāng)組合之中。

　　（圖片來源：Wind）

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，公募基金持股格力電器的數(shù)量，已由2021年一季度的2.99億股驟減至9731萬股。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，格力電器2019年至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2005.08億元、1704.97億元、1896.54億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收增速分別為0.24%、-14.97%、11.24%，而其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的同期營(yíng)收則為2793.81億元、2857.1億元、3433.61億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收增速為6.71%、2.27%、20.18%。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，格力電器近年來營(yíng)收增速下滑明顯，在2020年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，與美的差距正逐漸拉大。

　　中信證券(600030)分析師紀(jì)敏認(rèn)為，隨著電商崛起、更新?lián)Q代占比提高和空調(diào)銷售季節(jié)周期性減弱，傳統(tǒng)經(jīng)銷壓貨模式備受沖擊。相比美的，格力目前渠道加價(jià)率較高，線上打法相對(duì)保守，舊渠道或成為格力新零售轉(zhuǎn)型道路上的絆腳石。

　　“董小姐”煩心事不斷 盾安環(huán)境因“歷史問題”收關(guān)注函

　　實(shí)際上，“董小姐”最近煩心事還不止二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)疲軟的股價(jià)。

　　在7月3日晚間，盾安環(huán)境發(fā)布公告稱，公司收到關(guān)聯(lián)擔(dān)保債權(quán)人的書面或口頭催款通知，要求盾安控股及公司必須于2022年6月30日清償關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)，若未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)清償債務(wù)，債權(quán)人將嚴(yán)格按照原借款合同、保證合同的約定，采取司法途徑追償。

　　從過往公告來看，盾安環(huán)境的這筆債務(wù)來源于其“前東家”盾安控股，因?yàn)槎馨箔h(huán)境與盾安控股曾在2018年簽下了金額高達(dá)10億元的連帶互保協(xié)議。

　　但耐人尋味的是，盾安環(huán)境僅在2018年凈虧損就曾高達(dá)23.08億元。不知彼時(shí)尚處巨額虧損之中的盾安環(huán)境，從哪來的信心去簽下10億元的互保協(xié)議。

　　不過，在2020年，盾安環(huán)境曾公告稱：“為進(jìn)一步優(yōu)化擔(dān)保結(jié)構(gòu)，降低擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)”，選擇將公司與盾安控股的擔(dān)保額度由10億元降低至7.5億元。

　　隨后到了2021年底，格力電器斥資20余億入主盾安環(huán)境，或許是“董小姐”彼時(shí)就已經(jīng)注意到盾安環(huán)境身上帶的這顆“大雷”。格力電器與盾安環(huán)境、盾安精工、盾安控股、浙商銀行等多方在2022年3月31日簽署了《關(guān)于解決關(guān)聯(lián)擔(dān)保事宜的專項(xiàng)協(xié)議》。

　　根據(jù)上述協(xié)議，盾安控股和格力電器分別承擔(dān)截至融資（貸款）到期日的關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)的50%。

　　本以為此事就已塵埃落定之際，紫金礦業(yè)突然在半路“殺出”，公告稱要收購(gòu)盾安控股所持有的盾安環(huán)境9.71%的股份。

　　紫金礦業(yè)這“程咬金”行為，似乎讓格力電器十分不快，雙方就此9.71%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜始終未能達(dá)成一致，格力電器甚至直接向盾安控股發(fā)起收購(gòu)要約，表示要直接受讓后者所持有的全部股權(quán)。

　　有消息人士稱，產(chǎn)生分歧的主要原因有三點(diǎn)：首先，紫金礦業(yè)收購(gòu)盾安控股所持股權(quán)一事，未提前與格力電器協(xié)商；其次，紫金礦業(yè)的收購(gòu)價(jià)格要低于格力電器；最后，紫金礦業(yè)方面還拒絕承擔(dān)盾安環(huán)境的擔(dān)保債務(wù)。

　　在此背景下，對(duì)于此前協(xié)議中所約定50%的債務(wù)責(zé)任，格力電器一直未能予以確認(rèn)，也暫時(shí)無法給到具體的還款方案。

　　直到近日，盾安環(huán)境被債主下了最后通牒，不得已之下，盾安環(huán)境只得先行代償債務(wù)，其在公告中表示，已發(fā)函告知控股股東格力電器并于2022年6月30日向關(guān)聯(lián)擔(dān)保債權(quán)人共計(jì)支付了3.3億元清償款。

　　3.3億元現(xiàn)金對(duì)于盾安環(huán)境是什么概念呢？

　　根據(jù)公司4月28日披露的一季報(bào)顯示，盾安環(huán)境彼時(shí)的現(xiàn)金余額為3.54億元，換言之，盾安環(huán)境此次為代償債務(wù)可能已經(jīng)掏空了公司的全部“家底”。

　　眼看被前東家“坑慘”的盾安環(huán)境，格力電器還是拿出了作為“新爸爸”的負(fù)責(zé)態(tài)度。

　　7月4日，格力電器發(fā)布公告稱，公司承諾最遲不晚于2022年10月31日之前，按照《關(guān)于解決關(guān)聯(lián)擔(dān)保事宜的專項(xiàng)協(xié)議》確定的原則就盾安環(huán)境的關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)承擔(dān)最終兜底責(zé)任。

　　同時(shí)，為減輕盾安環(huán)境償還關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)后的現(xiàn)金流壓力，格力電器擬通過推進(jìn)珠海格力集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司向盾安環(huán)境提供借款，并積極參與盾安環(huán)境面向特定對(duì)象的非公開發(fā)行等方式，為盾安環(huán)境發(fā)展提供充足的資金支持。

　　格力電器還承諾在承擔(dān)盾安環(huán)境的關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)最終兜底責(zé)任時(shí)，同步落實(shí)盾安環(huán)境償還關(guān)聯(lián)擔(dān)保債務(wù)導(dǎo)致的資金成本的補(bǔ)償方案。

　　不過，雖然格力電器已做出承諾，但此事還是受到了監(jiān)管關(guān)注，7月5日，深交所向盾安環(huán)境發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明先行代償由格力電器承諾兜底的擔(dān)保債務(wù)的原因及合理性，以及先行代償?shù)男袨槭欠駱?gòu)成控股股東非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

　　有律師表示，如果當(dāng)初在簽訂《關(guān)于解決關(guān)聯(lián)擔(dān)保事宜的專項(xiàng)協(xié)議》時(shí)，其中并未設(shè)定格力電器可以在出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛時(shí)，暫不履行債務(wù)兜底責(zé)任的條款，那么格力電器此次可能已構(gòu)成相應(yīng)違約。

　　“不排除格力電器后續(xù)會(huì)就專項(xiàng)協(xié)議展開磋商，針對(duì)目前情況設(shè)定補(bǔ)充約定。”該律師進(jìn)一步指出。